6月15日，白宫发表声明，对1102种总额500亿美元产品征收25%关税。当天，我国立刻采纳反制办法，对原产于美国的659项约500亿美元进口产品加征25%的关税。外交部也于当天发表声明：“假如美方出台包含加征关税在内的交易制裁办法，两边商洽到达的一切经贸效果将不会收效。”

　　针对愈演愈烈的中美交易抵触，我国金融四十人论坛（CF40）高档研究员哈继铭经过假定“一般景象—美方对我国钢铁纳税并履行301关税制裁，中方反制”、“更坏景象—交易战不断晋级，中美互加关税或采纳其它制裁办法”、“更好景象—中美到达商洽协议，撤销关税制裁办法”三种景象，对中美交易抵触或许对中美两国形成的影响进行预算。现在中美交易抵触契合哈继铭假定的“一般景象”，依照预算效果，或许短期连累我国GDP增速约0.1个百分点。假如中美交易战继续晋级，进入“更坏景象”，估量效果显现，或许会连累我国GDP增速约0.8%个百分点。而美方，则或许面临消费品价格上涨、通胀预期上升、股市“长牛”完结等冲击。

　　哈继铭经过对影响我国经济增速的要素进行回归剖析，效果显现，高科技产品进口额添加率和实践利用外资添加率对我国的经济添加具有显着影响。哈继铭提示，假如交易抵触晋级，我国或许会难以获得外商直接出资（FDI），或难以进口高科技产品，这或许对我国经济的影响较大，我国需求提早做好应对预备。

　　哈继铭以为，中美交易抵触是一个长时刻问题，存在一系列深层次原因。但相同需求认识到，中美两国在经济上的互补性也比较强，有很大的协作空间。更为重要的是，中美作为国际上最大的两个国家，应该有职责有义务维系全球交易系统，经过WTO多边结构处理争端。

　　以下内容为哈继铭在CF40和日本野村综研（NRI）一同举行的第八次“中日金融圆桌闭门研讨会”上所做的主题讲演。

　　2018年1月，CF40专家团在访问美国政府组织，包含美国交易代表办公室（USTR）、商务部、财政部时，咱们显着感觉到美国的心情与曩昔比较显得比较僵硬，中美交易联系或许比较严峻，从2月份开端，我国金融四十人论坛（CF40）与美国彼得森国际经济研究所（PIIE）一同编撰联合陈述。下面剖析中美交易抵触和交易失衡的原因，及中美交易失衡对两国或许发生的影响。

　　我国经济几十年来快速添加，经济体量迫临美国，美国国内发生焦虑心情。1950年以来，美国经济增速逐步放缓，而我国在曩昔的几十年经济增速继续提高，最低为6.3%，最高时逾越9%，近年来经济增速放缓，但仍在6%以上。假如依据国际银行GDP计算数据预算，从2018年开端，美国GDP均匀增速或许为2%，我国GDP均匀增速或许为6%，用美元核算的我国GDP总量将在2031年逾越美国，然后成为国际榜首大经济体。从我国对全球经济添加奉献的增量来看，我国现已远远逾越了美国。这或许引起了美国的政客乃至部分民众的焦虑。

　　“我国制作2025”引起美国的过度警觉。“我国制作2025”实践上是一个纲领性文件，更像一个内部宣扬的辅导标语，但这种宣扬或许夸张了“我国制作2025”的重要性，使美国误以为我国立刻就要与美国打开全面竞赛，并且是经过美国不能承受的非商场竞赛的手法进行竞赛。别的，交易抵触或许是美国在交易方针方面临我国战略改变的表现。2017年11月，美国发布国家安全战略（NNS），清晰把我国和俄罗斯界说为战略竞赛对手。

　　美国国内贫富差距加重。从国家层面来说，美国在经济全球化过程中是获益的，但从美国国内视角来看，获益更多的是本钱家，而中产阶级在全球化过程中是失败者，是利益受损者。美国现有的财富分配方法，形成了巨大的不平等。2016年美国有一本很闻名的书《乡下人的悲歌》，首要内容叙述的是美国中产阶级的丢失，但中产阶级为特朗普的推举成功奠定了较强的群众基础。

　　中美两国准则上存在很大差异。与当年美国在经济上追逐英国或几十年前美日经济的联系不同，美国以为中美两国存在准则性差异，我国的经济体制是政府和国营企业主导的非商场经济。准则上的差异使美国将我国的兴起视作更大的要挟。

　　短期的政治原因。榜首，美国政府温和派逐步离场，强硬派受到重视。第二，交易抵触或许为特朗普在中期推举前获得部分政治本钱，有利于赢得选民。

　　美方以为，中美交易严峻失衡。假如只看中美两边交易，我国的确是美国榜首大交易顺差国，占美国外贸逆差总额的46%，比第二到第九位的八个国家总和（44%）还要多。实践上，从多边视点来看，我国常常账户整体是平衡的。数据显现，2007年我国的常常账户顺差从十年前占GDP近10%降至2017年的1.4%，德国的常常账户算差占比远高于我国。或许关于政客来说，很难了解常常账户问题，所以美国只看到中美两边的交易不平衡。

　　榜首，美元与黄金脱钩但坚持国际储藏钱银位置。布雷顿森林系统下，美国没有很大的外贸逆差或许顺差。因为美元盯住黄金，美国外贸逆差导致钱银缩短，然后下降需求和物价，继而按捺出口并推进进口，效果逆差就会削减，这是一种自我纠正的机制。但自从1971年8月美元与黄金脱钩后，除了1975年，美国再也没有过交易顺差，而交易逆差越来越大。因为美国钱银方针的自由度增高，美联储能够不断印钞票，支撑美国继续购买国外货品。

　　第二，经济全球化布景下包含美国在内的发达国家向我国的工业搬运，廉价的劳作力使我国成为“国际工厂”。我国对美国、欧洲的确存在外贸顺差，但我国对台湾、韩国和部分质料生产国例如澳大利亚，也存在很大的外贸逆差。因为全球工业链分工使得我国处在工业链的中低端加工制作环节，所以形成了我国对美顺差大，而对全球整体顺差并不大的效果。

　　第三，两国的储蓄率差异较大。但凡储蓄率高的国家，外贸很或许是顺差，例如我国、日本、新加坡。而美国和英国的储蓄率很低，则是逆差。需求留意的是，我国的储蓄率在曩昔几十年很高，但随着老龄化加重，家庭储蓄率或许会下降。国际钱银基金组织猜测，到2022年，我国的储蓄率会从现在45%左右降至42%，咱们猜测该数字或许会降到35%，因为在接下来的5年、10年乃至20年里，我国晚年人口或许大幅度上升，劳作力则是2000年后出世的人口。到时，整个社会的储蓄率会显着下降，我国的外贸顺差也会进一步削减。在未来一段时刻，我国乃至有或许变成一个外贸逆差国。

　　现在特朗普政府添加25%关税的产品首要是与“我国制作2025”相关的产品。从产品结构来看，我国对美国出口产品最多的是手机、家具、玩具、服装等低附加值的劳作密集型产品。所以，现在交易抵触对我国经济的影响还在可控范围内，但我国有必要考虑，假如美国对我国的劳作力密集型产品纳税，我国该怎么应对。

　　一般景象：美国对我国的钢铁和铝征收25%和10%的关税，并履行301查询的关税制裁，即对500亿美元我国产品征收25%的关税。我国采纳反制办法，对美国的生果及制品等120项进口产品加征15%关税，对猪肉及制品等8项进口产品加征25%关税，并对500亿美元的美国产品征收25%的关税。

　　在这种景象下，美国关税制裁对我国出口和经济影响不大。估量短期连累我国经济增速约0.1个百分点。

　　更坏景象：中美交易战晋级，互相互加关税或许采纳其他办法等，假定最终使我国对美国的外贸顺差下降1000亿美元。美国强化对华科技产品出口以及我国对美国的科技出资。

　　这种景象下，估量影响我国GDP增速下降0.8%。不过，我国的经济增速仍然能够坚持在6%左右。

　　更好景象：中美两边经过商洽到达协议，防止交易战。我国加大敞开力度，加速敞开速度，添加从美国进口，我国出资美国中低端制作业和基础设施，从美国进口更多产品，两边撤销关税制裁办法。

　　在这种景象下，扩展进口并加大敞开力度将拉动我国消费，也将有用下降中美交易顺差。其实我国存在从美国进口产品的内涵需求。因为我国家庭消费占GDP的比重只要39%（美国为69%、印度为59%），我国消费进口占GDP的比重较低仅为1.3%，而我国游客在海外旅行的购物开销占总开销25%，远高于一般国家15%的均匀水平。所以，从我国游客海外旅行产品收购的状况看，对美进口有较大提高空间。

　　咱们对影响我国经济增速的要素进行回归剖析，效果显现，高科技产品进口额添加率和实践利用外资添加率对我国的经济添加具有显着效果。所以，假如交易抵触晋级，我国难以获得外商直接出资（FDI），或难以进口高科技产品，这或许对我国经济的影响较大。还有一个计算含义上不很显着但系数为负的变量，便是国企占经济的比重，经济学上的含义是，国企占比越高，经济增速越慢。

　　从产品结构来看，美国对我国首要的出口产品为机械设备、轿车、飞机、大豆，假如美国对我国征收关税，我国也会对上述产品施加关税进行反制。归纳来说，对美国宏观经济的影响或许首要包含两个方面。

　　榜首，关税增强美国的通胀预期。美联储预期美国的中心PCE到2019年或许会到达2%。在此基础上，若添加关税，有或许会增强美国的通胀预期。从而或许导致美联储加息，不利于美国经济。

　　第二，完结美国股市“长牛”。美国的本钱商场和经济复苏已继续9年多，这次牛市的时刻长度仅次于2000年IT泡沫幻灭前的那次。现在来看，美国股市的估值总表现已处于高位。依照咱们2017年的预算，从1945年到现在，美国股市的估值现已逾越了历史上90%的时刻。假如美国利率上升过快，对股市影响很大。当然，对我国股市也有影响，可是因为我国老百姓的财物大部分不在股市，而在房地产商场，美国老百姓的财物大多直接或许直接经过401K方案出资在股市中。所以，美国股市的动摇对家庭财富的影响或许比我国大。表面上来看，我国对美国的出口远远大于美国对我国的出口，好像打交易战我国一定会输，但假如考虑到金融商场或许会有不同的定论。

　　总结来说，中美交易抵触是一个长时刻问题，存在一系列深层次原因。但相同需求认识到，中美两国在经济上的互补性也比较强，有很大的协作空间。更为重要的是，中美作为国际上最大的两个国家，应该有职责有义务维系全球交易系统，经过WTO多边结构处理争端。

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