下降本钱是企业获取竞赛力一个强有力的手法。而了解本钱构成，对导致本钱改动的原因进行剖析，然后寻求恰当的办法操控本钱，方能使企业在竞赛中获得巨大的优势。这便是进行本钱剖析的含义地点，但是，在不同的飞机引入办法及微观经济布景下，本钱结构会随时产生改动，经过剖析，发现导致本钱改动的动因，方能对症下药，寻求下降本钱的办法。本文经过剖析公司报表、出产运营状况，以及美元汇率、油价改动等外部要素，并对数据进行细分，以运营租借引入的波音737-800机型为研讨方针，在特定机型、特定航线结构、特定月度飞机使用率的条件下，做出一种微观、动态、定量的本钱结构剖析模型。

　　航空运送业是一个重财物运作的职业，具有投入高，运送设备贵重，运营本钱高级特色。一起，经过对财政报表的剖析，能够发现大都航空公司的固定本钱较高，毛利率低a，而负债率却居高不下，航空公司在运营的过程中面对着很高的财政杠杆与运营杠杆。因而，下降航空公司的本钱，不只关乎到航空公司盈余才能，还在很大程度上关乎到公司的财政危险。

　　针对航空公司进行本钱结构剖析对下降本钱至关重要，在本钱结构剖析中发现导致本钱改动的动因，方能对症下药，然后寻求下降本钱的办法。

　　本钱结构剖析是经过体系地研讨，剖析影响本钱升降的各要素，以及这些要素在总本钱中的影子价格等。--详细到航空公司的出产与运营中，它包含了两方面：一是因为美元汇率或国内航油价格的改动导致本钱结构改动；二是因为航空公司不同的飞机引入形式、不一起期飞机使用率、不同的机型与航线结构特色等导致的本钱结构改动。经过对航空公司的本钱结构进行微观、动态、定量地剖析，有利于依据本钱改动的规则和公司的运营战略，采纳相对应的本钱操控办法。

　　因而，本文从对XX航空2017年度财政报表、2017年度出产运营数据、以及2017年度美元汇率和油价动摇三个方面剖析下手，对数据进行细分，并以运营租借引入的波音737-800机型为研讨方针，在特定机型和特定航线结构、特定月度飞机使用率的条件下，逐月剖析一架飞机的运营本钱结构及其改动趋势。

　　众所周知，下降本钱是企业获取竞赛力一个强有力的手法。而了解本钱构成，对导致本钱改动的原因进行剖析，然后寻求恰当的办法操控本钱，方能使企业在竞赛中获得巨大的优势。但是，现在尚没有一种模型能够对航空公司特定机型的本钱进行微观、动态、定量地剖析。

　　现在，虽然已有一些文献对航空公司的本钱结构进行过剖析，并大致给出公司的本钱构成及其百分比，但在不同的飞机引入办法（购买、运营租借、融资租借）及微观经济布景（美元汇率和国内外油价改动）下，本钱结构也会随之改动。此外，一些公司的财政报表及审计报告中，会在赢利表附注中按性质对本钱和费用进行区分。但这些数据往往是微观的，反映出的是具有不同的机型和航线组合的公司，在一整年的时刻内产生的本钱和费用。却无法体现出某一段时期内，或许详细到某一种机型的运营本钱及本钱结构。相同，因为油价和汇率的动摇对本钱的影响，也无法在报表中体现出来。

　　因而，本文经过对公司报表和出产运营数据的研讨，以及对美元汇率、油价改动等外部要素对本钱产生影响的剖析，做出一种全新的本钱结构剖析模型。

　　榜首：将若干个影响运营本钱的方针结合起来（本文偏重剖析汇率与油价改动对本钱的影响），构成一个完好的方针体系，并终究确认出导致本钱改动的动因及其影子价格。选用这一办法，使得层次更明晰、条理更杰出，为企业运营管理者供给最为直观的本钱改动原因。

　　第二：本文将依照机型对运营数据进行细分，依照运营租借引入飞机的办法，详细量化到每一个波音737-800运力的运送数据上，剖析其运送本钱，并结合在册飞机月使用率状况，定量地剖析特定机型在每一个月的出产运营本钱。

　　榜首：此种研讨思路能够协助企业的运营管理者实时了解本钱改动的原因，然后对症下药，采纳有用办法操控本钱；

　　第二：用相同的研讨思路剖析公司的特定机型的收入，则能够在量本利剖析的模型下为企业运营与管理者供给战略或决议方案的支撑，例如：飞机选型、飞机引入办法等。当然，这些理论支撑还需求从财政管理的视角去研讨决议方案的净现值、企业财物流动性及本钱结构等。

　　第三：在确认收入，选用量本利剖析法剖析特定机型的收入本钱与赢利的前提下，为企业进行权益融资供给了理论支撑。众所周知，未上市的航空公司没有揭露发行的股票，也难以经过引入私募股权出资（PE）对公司的财物结构进行优化。而独自依托借款，发行公司债券等办法，则使得企业面对很高的财政杠杆，甚至严峻影响到公司的资金链。事实上，依据对特定机型的本钱和收入进行定量的剖析，则能够为公司发行定向私募基金，用于引入飞机并投入出产运营供给依据。

　　可见，对本钱结构剖析模型进行恰当的打开，能够发现多个研讨方向，然后不只关乎到企业本钱的剖析与操控，还能延伸到关乎企业生计与开展的诸多方面。因为本文的偏重点是研讨本钱，就不逐个打开了。接下来，本文将微观、动态、定量地剖析本钱结构。

　　本文调取了《云南XX航空有限责任公司2017年度财政报表及审计报告》，并对其赢利表进行了研讨。

　　之前已有文献对“收入本钱”这一概念进行过界说，“收入本钱”是指为了获得收入而产生的本钱。对应到航空公司的出产和运营中，能够理解为：在公司运营的各个方面，为了完结必定的运营收入，到达必定的运送量和周转量，完结了必定量的飞翔小时而产生的一切本钱和费用。因而，报表中的运营本钱，并不是为了获得收入，完结出产运营方针而产生的悉数本钱费用。在赢利表项目中，收入本钱便是运营本钱加“三大费用”。即，“收入本钱”的公式为：收入本钱=运营本钱+销售费用+管理费用+财政费用。

　　单从财政的视角，无法将出产运营数据与赢利表中的本钱结合起来，因而，咱们需求近一步从出产运营数据中寻觅答案，把本钱量化到特定机型，特定时刻及特定的飞机使用率水平。

　　作为云南第二大基地航空公司，2017年，XX航空客货运送量再创佳绩，全年运送旅客约1053.5万人次，货邮算计41320吨，完结总周转量133203.59万吨公里b。

　　公司全年的飞翔总小时数为158223小时（与公司内其它计算表比较，飞翔小时数的计算或许存在差错，但差错率在万分之一，因而，数据均以此为准）。图2为XX航空2017年度的出产运转状况月度计算表。

　　结合赢利表，咱们将6335562174元收入本钱理解为：公司为完结6405311766元的运营收入，到达1053.5万人次和41320吨运送量和133203.59万吨公里周转量，完结158223小时的飞翔，而产生的一切本钱和费用开销。

　　航空公司的运营过程中，在飞翔班次，飞翔小时总数不变的前提下，添加一单位的周转量对本钱改动的影响微乎其微。在经济学视点解读为边沿本钱很低。因而，除非在一整年的时刻内载运率根本维持在一个固定的水平，各月份动摇很小（显着，公司的载运率水平动摇较大），不然，单位周转量本钱（元/吨公里）量化本钱方针，会使得差错较大。但是，在较长时刻内，因为飞翔时刻满足长，样本具有代表性，用飞翔小时本钱（元/小时）则能够较为精确地反映出单位本钱。因而，本文将用飞翔小时本钱，而抛弃运用吨公里本钱。

　　2.从机型和航线年底，XX航空机队规划已达46架，由33架波音737客机和13架空客系列客机组成，其间包含2架A330宽体客机b。因为公司共运营有波音737-700，737-800，空客319、320、330五种机型，具有109条在飞航线个国家和地区。此外，因为XX航空主基地坐落云南省昆明市，现在已构成省内中枢辐射式航线网络结构，加之丽江基地也有必定的运力投进，导致XX航空的航线结构和机队规划较为杂乱。因而，在对出产运转数据剖析时，需求参加这一要素的考虑。

　　依据商场部排布的机型原始方案和签派的放行数据，咱们能够大致估算出，产生在省内航线上的飞翔时刻大约占公司总飞翔时刻的四分之一。因为省内机场多为二类特别机场和高高原机场，放行条件高，现在首要由空客319机型和波音737-700机型履行，320机型也偶然会用于履行省内机场，但公司的737-800机型，不会用于履行省内机场。也便是说，履行占总飞翔时刻四分之一的省内航线完结的c。

　　事实上，在相同的飞翔小时基础上，履行省内航线的运营本钱更高，收入也更高：履行云南省内的二类特别机场及高高原机场而言，航程短，相同的飞翔时刻内起降次数较多，导致均匀油耗上升（在相同的载运量水平下），起降本钱上升，修理及飞机发动机运营保护本钱相同上升。因而，咱们能够较为合理地估量，履行省内航线的机型飞翔小时本钱会上升10%d。据此，咱们求解方程

　　7%因而，96.7%即为飞翔小时本钱系数，意为飞翔小时本钱占一切机型均匀数据的96.7%。3.从波音737-800的飞机使用率剖析

　　飞机使用率指均匀一架飞机在必定时刻内（本文选用的是月度飞机使用率）供给的出产飞翔小时数，它从时刻的视点反映了飞机的使用程度。使用率是衡量飞机使用程度的重要方针，进步飞机使用率，关于开展出产，下降本钱，进步企业的经济效益具有十分重要的含义。结合到本文中，飞机使用率的提高能够使固定本钱被摊薄，因为本钱的边沿效应，使得均匀本钱下降。

　　因为XX航空机型具有多样性，158223的飞翔小时数是来自各个机型全年的总额。因而，咱们需求从公司的计算数据中筛选出737-800在各个月别离完结的飞翔小时数，再依据报告期出产飞翔小时/均匀在册飞机数，求出该机型均匀每月的飞机使用率状况，咱们将此数据收拾后，反映到图7中。

　　除了这两个极或许导致本钱结构产生改动的要素，其它产生于出产要素商场上的本钱在老练安稳的商场中，其价格动摇率一般不会太大。也便是说，除了油价和汇率的动摇，其它的本钱和费用是较安稳的，根本不受金融商场的影响。作为本文的首要研讨方针，汇率和油价直接关乎到租金和航油本钱，两者在航空公司的收入本钱中占比是最大的。一起因为两者的价格动摇率大且易受国际金融环境的影响，所以，两者的影子价格会影响到运营本钱。在公司的报表中，咱们却无法看出关于这两个要素导致本钱改动的微观、动态、定量的状况。

　　关于运营租借引入飞机的本钱，咱们在此预估一个较挨近业内线机型每月的租金e。并用此数据结合汇率剖析2017年度每月的租金改动状况。

　　如图3所示，近年来，美元兑人民币的汇率可谓跌宕起伏。2017年，美元总体上对人民币价值下降，若往前后各选取一个月的收盘价进行剖析，可发现跌幅近9%。若按当月的浮动汇率付出租金，则单架飞机月租金由2293500元下降至2088900元，下降约20.5万元。由此可见，汇率动摇对航空公司的本钱有直接影响。

　　国内航油含税价总是随新加坡航油买卖所基准价动摇的，二者的相关系数高达92.7%。2017年，油价总体上处于低位，但相同有较大的动摇率。燃油本钱和飞翔小时数呈正相关，因为这部分本钱是公司是无法操控的，因而，本文将依据实践的出产运营数据对油价改动状况进行剖析。

　　从公司计算的数据中，自己收拾出油价及机型均匀油耗，如图4，图5所示，据此可算出每个月的燃油本钱。

　　如图6，财政报表对本钱进行了微观的分类，依据三.（一）的定论，咱们已求出收入本钱=6335562174元，再减去1597876366元的燃油本钱和974483505元的租金本钱，可求出扣除这两项的本钱为3763202303。再用此金额除以2017年完结的158223小时飞翔时刻。即可求出C不含租金和燃油/T年总飞翔小时=23784元/小时。因为航线机型的除油租飞翔小时本钱约为23000元/小时。

　　接下来，咱们依据737-800机型每月飞翔时刻和在册飞机数量，求出飞机月使用率--即均匀每架737-800飞机的月飞翔小时，再依据图4的每月油价及图5的油耗数据，求出均匀每架737-800飞机每月的燃油本钱。

　　下一步，咱们依据33万美元的月租金，乘以每一期的美元汇率，可算出每架飞机的每月租金折人民币的金额。

　　图8是依据计算结果生成的折线图，从中能够直观地看出737-800机型均匀每月的总本钱和均匀飞翔小时本钱的改动趋势。咱们从中筛选出飞机使用率为最大值和最小值的1月和6月，以及使用率十分挨近的5月和12月，合计四个月的数据进行剖析。

　　飞机使用率最低的6月份，总本钱也是最低，而1月份恰好相反，但求其均匀飞翔小时本钱，6月份却显着高于1月份，由此阐明飞机使用率对本钱影响较大，跟着月度飞翔小时数的添加，总本钱在添加，但存在着显着的边沿本钱递减效应。而关于使用率极端挨近的5月份和12月份，则表现出12月的均匀飞翔小时本钱高于5月，这便是因为油价引起的。

　　咱们从计算结果中筛选出美元汇率和国内油价较年均匀水平动摇率较大的3月、7月、12月份的数据作为剖析方针，并在excel表格中生成饼状图。

　　因为美元在2017年总体上对人民币价值下降，因而，租金本钱总体上呈下降趋势。但因为3月份的飞机使用率较高导致除油租本钱随飞翔时刻添加而添加，加之油价也处于高位，使得租金本钱占比较7月份低。

　　从国内油价改动趋势剖析，2017年上半年燃油呈跌落趋势，7至8月触底后反弹，下半年油价节节攀升。因而，燃油本钱在机型运营本钱中所占的比重先降后升。

　　从以上规则中，咱们能够发现以下几个规则：1、除油租本钱占机型运营本钱一半以上的比重，且这部分本钱与飞机使用率呈弱正相关性；2、燃油本钱与国内油价改动休戚相关，且与飞机使用率呈强正相关性，咱们能够简略地用公式T*Fc*P(飞翔小时数*均匀油耗*油价，其间油耗FC为定值)表明；3、月均匀租金与美元汇率改动休戚相关，其在总本钱中所占的比重与飞机使用率呈弱负相关性（能够理解为用更多的飞翔小时数摊薄了租金的份额）。

　　影子价格的原理应用到本论文中，旨在解说某一要素改动一个单位的条件下，机型的月度本钱变量和本钱结构改动状况。在本文中，咱们假定其他条件不变，别离在美元汇率上涨10%，及油价上涨10%的状况下，本钱总量和本钱结构的改动状况。

　　美元兑人民币中心价由6.74上涨至7.414，租金本钱由2224750元上涨至2447225元，总本钱由13349651元上升至13572126元，月度总本钱添加222475元，添加1.67%。一起，租金本钱占比由16.67%上升至18.03%（终究，除油租本钱、燃油本钱、租金本钱别离为54.44%、27.53%、18.03%）。

　　油价从2017年均匀价格4726元上涨至5198.32元，燃油本钱由3736107元上涨至4109718元，总本钱由13349651元上升至13723262元，月度总本钱添加373610元，添加2.8%。一起，燃油本钱占比由27.99%上升至29.95%（终究，除油租本钱、燃油本钱、租金本钱别离为53.84%、29.95%、16.21%）。

　　由上述剖析可得知，美元汇率和燃油价格的影子价格会影响到运营本钱的总量和本钱结构，在当今的金融商场上，油价的动摇常常大于美元汇率，二者的动摇，或许会给航空公司带来超额赢利，也或许会带来运营危险甚至财政危险（用于对冲的燃油附加费暂不在本钱结构中考虑），因而，在微观、动态、定量的对本钱结构进行剖析后，就能够对症下药，操控本钱了。

　　一起，因为航空业存在着毛赢利不高的特色，假如航空公司能在操控本钱上采纳办法，例如：每月每架运营租借的737-800飞机下降30万人民币的本钱，假如公司有30架在册的737-800机型，则每年理论上削减1.08亿本钱，或许说添加9180万净赢利（按航空公司15%所得税算）。由此可见，剖析本钱结构和本钱操控对航空公司的运营与开展具有严重的含义。

　　本文依据公司的机型和航线特色对机型运营数据进行细分，一起经过对报表进行解读，对美元汇率和国内油价进行剖析，提出将公司的收入本钱按刨除租金和燃油的本钱、燃油本钱、租金本钱三种分类，并依据飞机使用率和微观经济布景下的汇率和油价，对本钱结构进行了深化的剖析，提出了一种全新的本钱结构剖析模型。

　　1：依据影子价格，寻觅适宜的金融东西对公司的运营本钱进行操控（经过寻觅相关系数为负的出产或出资东西，然后对本钱进行量化对冲，或许在汇率或油价处于必定区间时，采纳套期保值买卖战略，操控公司本钱）；

　　2：将此理论模型相同应用到航空公司的收入中，树立一个量本利剖析法的模型，并依据运营租借、融资租借、购买三种飞机引入形式，用财政管理的视角去研讨飞机选型和引入办法；

　　[1]史杨超.我国上市公司本钱结构剖析--依据航空运送业和互联网职业[D]，首都经济贸易大学，专业硕士学位论文，2016年5月.

　　[2]云南祥鹏航空有限责任公司2017年度财政报表及审计报告[Z]审计与2018年3月22日.

　　a：在东方财富客户端中，咱们能够查询到2017年上市航空公司的毛利率大概在10%~12%，但布景是在2017年度的油价全体上处于低位，因而航空公司运营本钱下降，企业盈余。若往前看2014年曾经，油价处于高位，航空公司的毛利率是十分低的。这阐明了两个问题：一是航空业自身的毛利率并不高，二是油价动摇对公司赢利的影响不容小觑。